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      新冠疫情對中國制造業影響幾何?

      來源:億歐2020.02.05閱讀 1710


        截至2020年2月2日,根據丁香園實時數據,新型冠狀病毒肺炎確診病例14418例,疑似病例19544例,死亡人數304例,治愈人數331例。
        全國防控已經取得一定成果,從1月31日開始,新增疑似病例開始趨勢性下降,2月1日,新增疑似病例已經下降至5000以內。

        在《千淘萬漉,吹盡黃沙,中國智能制造哨聲洪亮|預見2020》一文中,我們總結了2019年末中國制造業的基本面,在外力(主要指貿易摩擦)、內力(主要指宏觀經濟增速下滑)的影響下,中國制造業呈現了較強的韌勁,整體企穩回升。
        但新冠疫情帶來了2020年第一個超級黑天鵝,由于復工推遲、需求降低、PHEIC認定,疫情勢必會對中國制造經濟造成一定沖擊。
        一方面,制造業本身會因為復工延遲、流通減速等原因,造成短期的生產滯后;另一方面,由消費、服務、進出口領域的影響也會蔓延到制造業,會反應在制造業訂單量、庫存量的減少。
        借鑒非典時期的表現來看,疫情對經濟的影響是有限的、短暫的、一次性的,相比于經濟周期帶來的影響,疫情對制造業的影響較小,但相對于非典時期對經濟的影響較大。
        相對非典時期,我國制造業發生了什么改變?
        相對于非典時期的2003年,中國制造業已經不可同日而語了。
        首先,我國核心產業已經從以制造業為主的第二產業,轉移到第三產業,疫情對制造業的傳導機制可能發生改變;
        其次,我國的所處的目前周期和國際環境與2003年發生了翻天覆地的變化,制造業面臨的大環境發生了改變;
        最后,目前我國的制造業自動化水平相對2003年也有了很大提升,抗擊與修復能力將大幅提高。
        1.第二產業不再是國內最強主力,疫情間接影響程度可能較大
        2019年中國第三產業占比已達到53.9%,超過第二產業39.0%;而在2003年,第二產業占比最高,為45.6%。
        一般疫情最直接影響的是以餐飲、旅游、交通、零售為主的第三服務業,對制造業的直接影響主要體現在勞動力、原材料等供給不足方面,而第三產業傳導而來的影響體現在需求量、訂單量、生產模式等方面。
        隨著第三產業成為我國經濟主力,本次疫情對制造業的間接影響程度比非典時期更強。

        2.所處周期和國際環境不同,出口由增長轉為平穩,周期由上升變為下降
        與2003年非典時期相比,我國制造業處在完全不同的歷史階段。2003年非典時期,由于基建、WTO等利好因素影響,中國制造業處在快速上行的機遇時期。
        因此,工業企業產成品存貨累計增長率在2003年非典時期僅僅是增速放緩,隨著疫情結束,增長率繼續飛速上漲。
        2008年金融危機使得中國制造業從上升區間轉變為下降區間,2017年末開始的中美貿易進一步加劇了中國制造業的下行趨勢。

        另外,在非典時期,中國制造業出口也處在高速發展的時期,非典幾乎對工業企業出口額沒有產生較大的影響(除了季節等周期性波動),而在2015年前后,中國工業企業出口交貨額也從增長區間變為穩定區間。

        因此,2003年中國制造業處在非常強的上升周期,在這樣的周期里,疫情的影響對長期趨勢影響較小,只會引起短時間的波動。
        而本次疫情是中國處在產業下降、出口平穩的周期內,疫情的影響將會更加顯著。 
        3.自動化水平不同,制造業的抗擊打和修復能力增強
        雖然本次疫情所處的基本面不如非典時期,但隨著技術的發展,中國制造業整體自動化水平已經遠超2003年。
        如今中國制造業大部分已經走過自動化階段,全流程進入數字化。由wind統計的數據顯示,2014年中國第二產業勞動勝率已經是2003年的一倍。同時根據中國經濟信息社數據顯示,中國智能制造發展情況在全世界范圍內屬于第二梯隊,強于南非、巴西、印度等新興制造業國家,但次于美國、日本、德國。
        有了機器、網絡和軟件的支持,中國制造業的抗擊打和修復能力都大大增強。

        新冠疫情對制造業影響幾何?
        我們對比非典、金融危機、中美貿易戰時期內,中國每月工業增加值的表現??梢钥闯?,非典疫情對中國制造業的影響時間短、程度輕,且修復較快。
        在2003年,早在非典疫情穩定控制的5月,工業增加值已經修復至15%的水平,超越2002年同期。

        另外根據最新的2020年1月PMI數據,疫情對制造業的影響暫未完全顯現,其僅下降了0.2個百分點。

        目前,市場上分析師普遍認為疫情對整體GDP增長的影響在1%以內,對交通運輸、住宿餐飲、旅游零售業等第三產業影響最大,其次為制造、建筑等第二產業相關領域。
        同時疫情對經濟的影響與疫情的控制時間相關度較大,從目前拐點時間來看,經濟有可能在Q2就實現反彈。
        如西南證券分析師楊業偉認為:“本次疫情對經濟的沖擊集中在20年1季度,可能導致當季經濟同比增速放緩1個百分點左右,但沖擊不具有可持續性,不改變經濟總體走勢?!?/div>
        光大證券彭文生認為:“依據疫情控制的相對樂觀和悲觀情形假設,對GDP增長的影響在0.4-1.0百分點區間,醫藥行業相對受益,零售、旅游、交運等行業受損較大?!?/div>
        恒大研究院任澤平認為:“餐飲、旅游、電影、交運、教育培訓等行業沖擊最大,醫藥醫療、在線游戲等行業受益,樂觀情況下,2020年四個季度的GDP增速預計為4%、6%、5.8%和5.6%,全年5.4%?!?/div>
        另外關于,疫情影響的修復方面來看,興業證券分析師王德倫、李美岑認為:“疫情能夠在農歷正月階段得到有效抑制,正常的工業生產能夠得到有效的恢復,將有助于整體經濟的回暖,使疫情對經濟基本面的影響更弱、時間更短?!?/div>
        綜上,億歐智庫判斷,盡管新冠疫情傳播性強,再加上中國城市化、交通發達,以及春節假日影響,疫情的傳播速度、防控難度相對非典時期要大很多,也因此對制造業的負面影響范圍較大。同時,中國制造業正處在震蕩周期,疫情的影響將會更加直接的反應。
        但由于中國醫療體系的發展、發現和防控時間較早、制造業等支撐體系較為先進等原因,本次的疫情對制造業影響的深度和時間周期將更短。
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